《广汇论势》美国６月非农就业报告令市场对联储局本月减息的希望幻灭，上月美国整体非
农就业职位增加１４．７万，失业率下降０．１个百分点至４．１％，两者皆胜预期，平均时薪
亦增至３６．３美元。不过，美国首季ＧＤＰ年率化之按季表现，最终向下修订至收缩０．５％
，是３年来首个季度收缩。究其原因，主要是企业担心特朗普对贸易夥伴大幅加徵进口关税，故
在实施前加大进口以缓和高关税的冲击。另一方面，消费者开支仅增０．５％，是２０２０年因
疫情影响而急跌之后，增幅最小的一季，政府开支亦减少４．６％，是２０２２年首季以来最大
跌幅。
　
＊关税冲击有望缓解＊
　
　　不过，联储局主席鲍威尔上周表示，关税对通胀的影响似乎未如预期般大，倘若没有对等关
税措施，当局已逐步减息，又指不会排除提早减息的可能。简言之，美国首季ＧＤＰ急速收缩，
以及联储局在减息的路途上突然止步，与对等关税措施有极大关系。然而，暂停对等关税的期限
将于７月９日届满，英国早于６月１６日与美国达成贸易协议，只是钢铝关税仍很可能增加
５０％；中国于６月２７日与美国达成框架协议，越南在较早前也与美国达成贸易协议，美国与
欧盟的谈判则仍在进行。
　
　　美国财长贝森特（Ｓｃｏｔｔ　Ｂｅｓｓｅｎｔ）表示，下周美国与约１００个贸易夥伴很
可能会签订最低的１０％对等关税协议，进一步纾缓关税对通胀的预期影响。虽然利率期货反映
投资者预期联储局本月底议息后将维持利率不变，但预期今年减息的次数由两次增至三次，正正
回应了鲍威尔对通胀的预期，故７月是否减息并不那么重要。
　
＊欧元今年来表现最佳＊
　
　　外汇市场以至整个金融市场，近月都受到地缘政局、经济表现及美国关税政策的变化影响，
美元自然成为市场焦点。然而，投资者在下半年或许需要转向关注欧元的走势。欧洲央行
（ＥＣＢ）副行长金多斯（Ｌｕｉｓ　ｄｅ　Ｇｕｉｎｄｏｓ）本月初表示，欧元兑美元若升至
１．２０，将会变得「复杂」，言论予我的感觉，就像２００３年英镑兑美元迈向２算时，英伦
银行表示，在汇价升至２算之前不会干预一样，这等同ＥＣＢ在１．２０设了上限，一旦欧元兑
美元跨越该位，ＥＣＢ就会作出回应。
　
　　今年以来，欧元兑美元升值了１３．７９％，为主要非美货币之中表现最佳，且远远抛离第
二位的英镑（升值９．２％），而汇率上升将会抑制进口通胀，欧元区６月份通胀率刚好处于
２％，属于ＥＣＢ的目标水平，故未必希望通胀率进一步下滑。上半年刚结束，欧元兑美元有条
件借势回调，技术上，日线图９ＲＳＩ早前曾达到８１的严重超买水平，昨天汇价已出现初步转
跌讯号，短期如未能收高于１．１８００，反而向下跌穿１．１７００，则慎防展开中期调整浪
，届时以１．１０７０及１．０９９０为下跌目标。《资深市场分析师　郑广复》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。